一個月飆升2倍！波羅的海指數(shù)V型反轉(zhuǎn)，復蘇拐點來臨？

因新冠肺炎疫情一度近乎“凍結(jié)”的海運市場近期突然“紅火”起來，受到鐵礦石、煤炭需求回升，全球大宗商品貿(mào)易升溫等因素提振，波羅的海指數(shù)指數(shù)近一個月大漲207%，創(chuàng)去年11月以來新高。

鐵礦石點燃海運市場

海運市場的景氣程度與世界經(jīng)濟的波動密切相關(guān)，一般像糧食、鐵礦石、煤炭等以散裝形式處理和運輸?shù)呢浳锖驮牧希枰ㄟ^船只漂洋過海才能完成交接工作。

波羅的海干散貨指數(shù)反映著世界幾條主要航線的即期運費變化，包含Capesize（海岬型/好望角型）、Panamax（巴拿馬型）、Supramax（超靈便型）三種船型運價。其中好望角型船只載重量17-18萬噸，主要用于鐵礦石和煤炭等工業(yè)物資的長途運輸，巴拿馬型船只載重量在6-8萬噸，主要運輸谷物和糖等民生物資，超靈便型船只載重量在5-6萬噸，主要運輸谷物、化肥、水泥等產(chǎn)品。

通常而言，波羅的海指數(shù)走勢伴隨較明顯的周期性，尤其是今年早些時候，船運市場報價一度跌至2016年以來新低，這并不只是源于固有的季節(jié)性供需失衡，而是因為突如其來的疫情使世界經(jīng)濟活動陷入停滯。

自5月中旬國際鐵礦石期貨突破3月高點開啟新一輪升勢后，波羅的海指數(shù)便從年內(nèi)低點上演了“V型反轉(zhuǎn)”行情，6月18日該指數(shù)暴漲22.6%，創(chuàng)史上最大單日漲幅，其中主要負責鐵礦石運輸?shù)暮猛切痛\價指數(shù)飆升49.6%，日均收入突破25000美元。

杰弗瑞證券研究副總裁吉維安斯（Randy Giveans）指出，運價指數(shù)走強的主要原因是鐵礦石的需求增加，加上巴西產(chǎn)量和出口增加。此輪上漲持續(xù)的時間將取決于中國補庫存方面的力度，以及全球持續(xù)的復蘇和刺激活動。數(shù)據(jù)顯示，過去三周，中國鋼鐵原料庫存穩(wěn)步下降，上周降至1.0775億噸，為2016年10月以來的最低水平。

巴西淡水河谷在伊塔比拉地區(qū)重新開礦的消息緩解了市場對今年鐵礦石產(chǎn)量的擔憂。公司預測，主要礦山的礦石產(chǎn)量依然健康，足以支撐中國強勁的需求。淡水河谷透露，此次暫停對產(chǎn)量的影響不足100萬噸。礦區(qū)作業(yè)將逐步恢復。2020年鐵礦石指導產(chǎn)量仍為3.1億噸至3.3億噸，無需修改。港口監(jiān)測數(shù)據(jù)也證實，兩大鐵礦石生產(chǎn)國巴西和澳大利亞的發(fā)貨量正在緩慢回升。

樂觀情緒也蔓延到了較小的規(guī)模船只報價。亞洲對煤炭和谷物的強勁需求推動巴拿馬型船運價日均獲利創(chuàng)下2020年以來的最高紀錄，突破11000美元關(guān)口。接下來，美國的糧食出口將成為巴拿馬型船的主要客戶，新財年的大豆協(xié)議將開始執(zhí)行，此外來自南美的大豆也正在大批量外運之中，市場需求有望持續(xù)旺盛。

全球經(jīng)濟復蘇加快

隨著各國逐步放松管制措施恢復經(jīng)濟，除了鐵礦石以外，包括石油和銅在內(nèi)的大宗原材料價格出現(xiàn)明顯反彈，這向許多投資者發(fā)出了一個信號，即全球經(jīng)濟增長正以比預期更快的速度恢復。

最新公布的歐美主要經(jīng)濟體采購經(jīng)理人指數(shù)顯示，歐洲和美國的制造業(yè)活動正在恢復，工廠逐步回歸繁忙，雖然失業(yè)率處于高位，但服務(wù)業(yè)已出現(xiàn)回暖信號。經(jīng)濟指標回升幅度表明，世界經(jīng)濟正處于恢復的初級階段。從歷史上看，經(jīng)濟衰退后的復蘇階段往往對應(yīng)著材料價格的大幅上漲。

丹麥盛寶銀行首席經(jīng)濟學家雅各布森（Steen Jakobsen）此前在接受第一財經(jīng)記者采訪時就建議投資者將大宗商品需要添加到投資組合中。他認為，大宗商品的看點在于全球利率正被人為壓低，如果各國政府和央行繼續(xù)債務(wù)貨幣化，金屬、農(nóng)產(chǎn)品等商品可以作為有力的對沖工具。

無獨有偶，荷蘭資產(chǎn)管理公司Robeco自2013年末以來首次將大宗商品加入該公司的多資產(chǎn)投資組合。Robeco高級投資組合經(jīng)理布洛克蘭（Jeroen Blokland）表示，越來越多的證據(jù)表明，全球經(jīng)濟已經(jīng)度過了低谷，財政和貨幣刺激措施不斷出臺，這是一個非常強大的組合，正在支撐這一點。

盡管不少人擔心新一輪疫情可能會破壞復蘇進程，但目前主流的市場情緒依然樂觀?；ㄆ烀绹?jīng)濟意外指數(shù)（Economic Surprise Index）已升至2003年有記錄以來的最高水平，該指數(shù)衡量經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)與預期的偏離程度。在經(jīng)歷了4月數(shù)據(jù)大幅惡化后，5月美國工業(yè)生產(chǎn)、就業(yè)加速增長，對住宅的投資等多項指標明顯改善。

對沖基金等機構(gòu)投資者對經(jīng)濟前景充滿希望。美國商品期貨交易委員會CFTC數(shù)據(jù)顯示，投機者已經(jīng)連續(xù)10周增加了對原油的看漲押注，多頭頭寸升至近兩年新高，銅也獲得了資金的明顯青睞。

不過航運業(yè)市場火熱的漲勢將持續(xù)多久仍有待觀察，世貿(mào)組織WTO在23日發(fā)布的最新貿(mào)易預測中指出，今年可能不會出現(xiàn)最糟糕的情況，但警告各國政府不要對揮之不去的經(jīng)濟風險自滿。WTO總干事阿澤維多稱，“政策決定在緩解產(chǎn)出和貿(mào)易所遭受的持續(xù)打擊上至關(guān)重要，而且也將繼續(xù)在決定經(jīng)濟復蘇的速度有多快上發(fā)揮重要作用。如果我們想要生產(chǎn)和貿(mào)易在2021年出現(xiàn)強勁的反彈，財政、貨幣和貿(mào)易政策都必須朝著同一個方向努力?！?/span>

上周世衛(wèi)組織發(fā)出警告，新冠疫情在全球仍呈快速擴散態(tài)勢，疫情防控依然面臨考驗?？梢灶A見的是，新一輪嚴厲的隔離措施將再次嚴重打擊全球供應(yīng)鏈和航運市場。另一方面，即使經(jīng)濟復蘇，航運業(yè)和資源生產(chǎn)商仍希望看到來自政府和央行更多刺激政策的出臺，以支持市場需求進一步回暖。